前幾天，我們都被網(wǎng)上有關(guān)于“中聯(lián)并購特雷克斯”的新聞驚呆了。中聯(lián)重科與特雷克斯在世界上都是排名非常靠前的優(yōu)秀工程機(jī)械企業(yè)，兩者實力都很強(qiáng)，到底這件事是不是真的？背后有怎樣的秘密呢？

      我們此次通過工程機(jī)械行業(yè)資深投資分析師K來了解一下吧。他的揭秘讓人驚訝，原來“官方版本”背后另有隱情。

      27日下午，沉寂許久的工程機(jī)械行業(yè)炸出一記驚雷——中聯(lián)重科33億美金洽購特雷克斯，一時間關(guān)注度激增。此前，大家一直認(rèn)為中聯(lián)正在將重心轉(zhuǎn)移到非工程機(jī)械領(lǐng)域，但是現(xiàn)在突然傳言欲收購美國工程機(jī)械巨頭，到底是真是假?很快，27日晚間10點(diǎn)，中聯(lián)重科發(fā)布了澄清公告，證實了該傳言的真實性。

      可偏偏在短短幾小時后，業(yè)內(nèi)又有傳言——據(jù)匿名消息人士稱，特雷克斯拒絕了中聯(lián)重科的收購要約，目前正將重點(diǎn)放在完成與科尼集團(tuán)之間的合并交易上。記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，拒絕的說法來自于特雷克斯的非上市公司，而特雷克斯上市公司的高層表示會慎重考慮中聯(lián)的要約，所以拒絕一說并不成立。

      這一回合，更是讓看客們云里霧里。這令人震驚的“中聯(lián)并購案”如此反反復(fù)復(fù)，背后真相究竟是什么？記者迅速聯(lián)系到工程機(jī)械行業(yè)資深投資分析師K。而他的揭秘讓人恍然大悟，原來如此多撲朔迷離的“官方版本”背后另有隱情。

      特雷克斯股價大漲30點(diǎn)，中聯(lián)后發(fā)公告，兩家意欲何為？

      中聯(lián)公告一出，大家發(fā)現(xiàn)，此番收購并不是一個已落地的交易。其實，早在中聯(lián)公告的前一天1月26日，特雷克斯已發(fā)布英文公告，表示收到了中聯(lián)每股30美金的收購要約。第二天，中聯(lián)股市停牌。而特雷克斯股價26日上漲了19點(diǎn)，27日上漲了11點(diǎn)，加起來總共上漲了30個點(diǎn)。不難發(fā)現(xiàn)，中聯(lián)昨日的公告與特雷克斯前天的公告存在著明顯的區(qū)別：特雷克斯公告中提到了中聯(lián)30美金每股的收購協(xié)議，但中聯(lián)的公告中并沒有提到任何收購價格。K表示，明眼人都能看出，雙方只是意向性的交談，據(jù)說連保密協(xié)議都沒簽，根本沒到談判階段，這樣一來，特雷克斯借中聯(lián)把股價抬高，其股價或許在未來一段時間內(nèi)有一定風(fēng)險，而中聯(lián)無疑被特雷克斯“擺了一道”�？梢姡瑥馁Y本運(yùn)作的經(jīng)驗上來看，國內(nèi)企業(yè)與特雷克斯這種國際企業(yè)還是存在一定的差別。

      中聯(lián)此番并購，哪里來的底氣？

      熟悉中聯(lián)的人都知道其最擅長的是“國際抄底”。2008年，歐洲市場蕭條，中聯(lián)重科成功并購意大利CIFA。雖然沒有抄到最底價，但其并購價已經(jīng)非常便宜。據(jù)K分析，中聯(lián)欲并購特雷克斯的33億美金實際上已經(jīng)很少。畢竟，特雷克斯的估價最高時接近75億~85億美金，如今的33億美金已縮水一半還多。K認(rèn)為，最有趣的是，中聯(lián)是一家市值300億人民幣的公司，與特雷克斯在股市上的規(guī)模相當(dāng)。同等的規(guī)模，中聯(lián)應(yīng)該是“吃”不掉特雷克斯的，而既然有并購意向，說明中聯(lián)背后也許有國家或地方政府的支持。他說，中聯(lián)的股權(quán)結(jié)構(gòu)中似乎有不少政府的影子，這次的公告也明確表示“已經(jīng)獲取了國家相關(guān)部門的境外收購項目信息確認(rèn)函”，此番收購應(yīng)該是響應(yīng)“一帶一路”和“中國制造2025”戰(zhàn)略。

      從財務(wù)角度來講，K認(rèn)為中聯(lián)并購的利息成本很高，短時間內(nèi)現(xiàn)金流壓力會很大，凈利潤的比重會往下走。但中聯(lián)既然有可能獲得國家或地方政府支持，就有可能額外獲得一些訂單或?qū)陧椖俊?/p>

      中聯(lián)為何要并購一家產(chǎn)品線幾乎重合的企業(yè)？

      之前業(yè)內(nèi)傳言，由于產(chǎn)品互補(bǔ)，中聯(lián)或許會收購一家知名歐洲企業(yè)，但目前中聯(lián)選擇一家產(chǎn)品線幾乎與自己重合的企業(yè)，究竟為何？K的分析讓人豁然開朗，他表示，全球的客戶結(jié)構(gòu)正在進(jìn)行變化，客戶對于產(chǎn)品科技含量的追求實際上會出現(xiàn)下滑趨勢。“中國在生產(chǎn)挖掘機(jī)的科技含量方面已經(jīng)不輸歐美，卻輸在科技領(lǐng)域的創(chuàng)新，無非是排放標(biāo)準(zhǔn)和無人駕駛技術(shù)。這些技術(shù)看似很重要，其實越來越不重要。從澳大利亞市場的大型礦用挖掘機(jī)來分析，一臺無人駕駛設(shè)備價格大約為700萬美元，而傳統(tǒng)挖掘機(jī)則是300萬美元，差價超過一倍。在全球煤礦業(yè)欣欣向榮之時，企業(yè)舍得投入，但隨著煤價全球暴跌，客戶更注重投入產(chǎn)出比，從性價比和維修保養(yǎng)角度出發(fā)，在產(chǎn)品需求上已有所調(diào)整。”K更是大膽預(yù)測，至少未來5到10年，這種需求會越來越少。所以，企業(yè)如果看重全產(chǎn)品線的發(fā)展，不會有太好的結(jié)局，相反應(yīng)該更專更精，增強(qiáng)某一個產(chǎn)品的競爭力。

      而中聯(lián)此番并購最大的目的或許就是進(jìn)入美國市場，把中聯(lián)產(chǎn)品從中國運(yùn)到美國。首先，美國是一個渠道壟斷的成熟市場，且特雷克斯50%的業(yè)績都在美國。當(dāng)然，有不少人認(rèn)為，特雷克斯是一家擅長資本運(yùn)作的企業(yè)，做實業(yè)似乎欠缺火候。但K認(rèn)為：“特雷克斯能搞資本運(yùn)作，不是因為有研發(fā)科技，而是因為代理商被其牢牢抓在手里，有渠道，有整合能力。”其次，如果中聯(lián)的確買下了特雷克斯，讓其產(chǎn)品順利流入美國，這說明中國產(chǎn)品被美國接受了，甚至說明，全球都能夠接受made in China的產(chǎn)品了。

      并購勝算幾何？

      并購成功的可能性無疑是所有人最關(guān)注的話題。K坦言：“既然中聯(lián)下得了這盤棋，說明估值33億美金以下的公司都是中聯(lián)的收購對象，就算是不買特雷克斯，也有別的選擇。走出去的戰(zhàn)略已經(jīng)打響，中聯(lián)準(zhǔn)備好的子彈足夠了，錢也到位了。即便談判崩掉，也不代表中聯(lián)沒有并購對象。”這樣一來，中聯(lián)并購誰其實都不重要，重要的是并購了美國的大企業(yè)，中聯(lián)的全球排名或許會因此上升到前幾名。而對于中國制造業(yè)走向國際化來說，無疑是前進(jìn)了一大步。

      隨著時間的推移，相信中聯(lián)重科的并購行動會逐漸進(jìn)行下去，關(guān)于這則新聞的迷霧也會水落石出，無論如何，相信中聯(lián)進(jìn)軍國際市場的腳步是不會停下的。